雷赛智能：工控复苏周期下 多赛道夯实增长底气

近日，雷赛智能（证券代码：002979）接受特定对象调研，包括公司董事长李卫平在内的核心管理层与东吴证券、中银基金等数十家投资机构展开深度交流，围绕工控行业景气走势、核心业务布局、经营质量管控等市场关注的核心问题作出详细回应。

行业趋势判断：上半年反弹修复，长期增长具备多重支撑

针对当前工控自动化行业的运行节奏，李卫平在交流中给出了明确的周期判断：2026 年上半年国内工控行业出现报复性反弹，整体增速维持在 20%-30% 区间；进入下半年，受宏观经济不确定性、企业设备采购谨慎度提升等综合因素影响，行业增速预计回落至 10%-20%，但全年整体仍将保持稳健增长态势。

在他看来，这一轮行业增长并非短期脉冲行情，而是有着长期的底层动力支撑。目前国内工控自动化市场规模约 3000 亿元，全球市场规模更是超过 2 万亿元，行业增长主要由五大核心动力驱动：一是高端设备领域进口替代进程持续深化，二是制造业机器换人、自动化升级的长期趋势，三是半导体、PCB、光模块等新兴产业爆发带来的增量需求，四是传统中低端制造业的转型升级需求，五是东南亚、中东、日韩等海外市场的出口需求持续放量。

基于对行业趋势的判断，雷赛智能明确了 “智能制造” 主航道加 “人形机器人” 辅航道的战略目标，采取稳健经营策略，通过 “深挖老行业，开拓新行业” 的市场思路，在传统优势行业持续深耕客户需求、提升市场占有率，同时紧抓新兴行业的结构性机会。公司层面提出，中长期营业收入增速目标设定在 30%-50% 区间。不过管理层也同时提示，该目标受宏观经济形势、下游市场需求变化等因素影响存在较大不确定性，不构成对投资者的业绩承诺。

核心业务多点突破，多赛道增长动能清晰

从上半年业务表现来看，雷赛智能在伺服系统、半导体运动控制、人形机器人零部件等多条赛道均取得实质性进展，增长结构持续优化。

作为公司核心基本盘，伺服系统业务上半年跑出了行业领先的增长速度。数据显示，2026 年上半年公司交流伺服业务同比增长 57.2%，其中二季度单季同比增速进一步提升至 61.9%，增速位居全行业第一；上半年伺服总销量突破 100 万轴，国产伺服市占率稳居行业前二，且上半年市占率首次超越某日系头部伺服品牌，标志着国产伺服品牌从 “追赶者” 向 “并跑者” 迈出关键一步。

这一增长背后，是产品、场景、产能三重体系的长期落地。产品端，公司持续打磨高端主力爆品，构建以 L8S 搭配 27 位高精度 M 系列免电池伺服系统为核心的产品矩阵，形成 “多层次、多合一、多总线、多认证” 的产品架构，二季度多款核心产品在锂电、电子装备、半导体、精密机床等行业需求集中放量。场景端，公司围绕客户产线提速、交付周期缩短的实际痛点，推出 “两提三省双保障” 价值体系，帮助客户提质提效、压缩综合成本，二季度在多家头部设备厂商实现产线提速交付，口碑效应带动复购与增量订单持续释放。产能端，深圳生产基地上半年完成新一轮自动化产线升级，引入全自动绕线、智能检测、机器人装配等工艺，通用伺服系统年产能突破 350 万套，为订单交付筑牢了底盘。

半导体业务则是公司高附加值增长的核心增量赛道。据介绍，半导体运动控制业务具备高盈利、高客户渗透、高成长弹性的特点，整体毛利率稳定在 50%-60%，属于公司高附加值核心业务。客户端已实现国内半导体设备厂商的超高覆盖，深度绑定国内主流头部设备企业，切入核心龙头供应链并持续拓展放量，客户结构优质。业务布局上，公司现阶段重点聚焦半导体封装、测试环节，覆盖划片、固晶、键合、分选四大核心设备场景，在封装设备运动控制细分领域已拥有较高市占率。

成长空间层面，当前国内半导体封装环节运动控制市场规模约 30 亿元，公司目前对应营收仅 3 亿元级别，渗透率提升空间十分充足。公司同时规划，未来 1-2 年将切入前端晶圆制造环节，进一步打开业务成长天花板。

人形机器人赛道方面，公司同样卡位核心零部件环节。根据第三方数据，2025 年全国人形机器人出货量约 1.8 万台，2026 年预计增至 10 万台，同比增长近 5 倍，行业整体规模约 100 亿元，目前处于商业化初期的快速扩容阶段。雷赛智能重点布局关节模组与灵巧手两大核心品类，其中关节模组占机器人成本的 50%，灵巧手占比 20%，2026 年关节模组对应市场规模约 30-35 亿元。产品路线上，适配 80% 以上人形机器人的行星模组将优先放量，谐波模组受耐冲击性弱、成本偏高等因素影响，整体放量相对有限。公司采取 “先大后小、先头部后全域” 的拓展策略，未来将持续加大研发投入，力争成为国内外市场的头部供应商。

技术与经营双轮护航，盈利质量保持稳健

业绩持续增长的背后，是雷赛智能长期积累的技术壁垒与精细化经营能力。

作为国内工控自动化领域产品品类较为齐全的厂商，雷赛智能拥有步进系统、伺服系统和控制类全系列产品，可为下游设备客户提供完整的运动控制产品及组合型解决方案。公司核心软硬件均为自主研发，软件层面覆盖核心算法、统一调试平台，硬件层面掌握高端编码器等核心部件；同时产品形成高、中、低档完整分层，能够匹配不同客户的差异化需求。

李卫平在交流中特别提到，高端电机的核心壁垒集中在精密绕线工艺与海尔贝克磁路技术，两项技术叠加形成了 “设计 + 工艺 + 量产” 三重壁垒，也是公司高端伺服、人形机器人力矩电机性能与毛利率持续领先同行的核心原因。以无框电机为例，公司通过本土化创新与工艺优化，实现了性能对标国际顶尖水平，同时具备更突出的成本优势。

面对上半年铜、铝、IC 元器件等原材料价格大幅上涨的行业普遍压力，公司选择大部分产品不涨价，同时通过 “两提两降” 的经营策略稳定毛利率水平：一是提升优质行业与优质客户的价值创造，二是提升高端爆品与高端方案的竞争力；三是降低管理成本与沟通成本，砍掉内部损耗与冗余环节。叠加自动化与数字化提效降本、规模化采购降本等手段，公司在让利客户的同时，维持了整体毛利率的稳定。

对于下半年及更长期的发展，公司表示将持续落地大行业、大爆品、大网络、大协同的四维增长战略，始终围绕客户需求推进技术突破与产业协同。与此同时，管理层也坦言，宏观经济波动、下游需求变化等不确定因素依然存在，公司将坚持稳健经营节奏，在智能制造的产业浪潮中持续巩固本土厂商的领先位置。