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自动化设备生产商博众精工试水新能源行业

2019-10-25 16:03 来源:中国证券报 崔小粟

上交所披露,科创板上市委定于10月30日审核博众精工科技股份有限公司首发事项。

博众精工是一家自动化设备提供商,业务涵盖消费电子、汽车、新能源等领域。此次公司拟募集11.03亿元,用于消费电子行业自动化设备扩产建设项目;汽车、新能源行业自动化设备产业化建设项目以及研发中心升级项目等。

定位系统集成商

生产工装夹具起家的博众精工,近几年转向自动化设备、治具类产品和核心零部件产品的研发和集成应用。

根据招股说明书,2016年、2017年、2018年及2019年1-6月(简称“报告期”),公司营业收入分别为15.50亿元、19.91亿元、25.18亿元、8.49亿元,归母净利润分别为2.76亿元、8038万元、3.23亿元、9777万元。研发费用分别为1.97亿元、2.53亿元、2.88亿元、1.18亿元,占营收比例为12.72%、12.72%、11.43%和13.84%。

在是否具有核心技术方面,首轮问询中上交所即要求博众精工披露报告期各期销售各类产品所产生的收入、利润及占比;公司在产业链中的定位和重要性;结合所处行业及技术发展趋势与国家战略的匹配程度、技术先进性、依靠核心技术开展生产经营的实际情况等。

博众精工回复称,公司定位于产业链下游的自动化设备生产商,即系统集成商。相较于机器人(14.320, 0.06, 0.42%)本体供应商,系统集成业务需要具有产品设计能力、对终端客户应用需求的工艺理解、相关项目经验等,提供可适应各种不同应用领域的标准化、个性化成套装备,所以公司所采取的装配、检测及调试等工序对满足下游客户设备的需求都是必不可少的工序,是整个产业链中必不可少的一个环节。

对于未来发展战略,公司表示将面向自动化核心零部件的基础研发及后续生产、销售,同时基于自主开发的关键技术、关键零部件的专机、标机的研发、生产、销售。此外,还将基于自动化设备、自动化柔性生产线、智能仓储的数字化工厂整体解决方案的集成建设服务以及基于人工智能的服务机器人的预研。

公司选择的具体上市标准为“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

对苹果产业链较依赖

上述报告期内,公司前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为81.44%、83.72%、74.35%和77.12%。其中,苹果公司销售收入占当期营业收入的比例分别为59.09%、64.45%、47.21%和53.08%。公司表示,苹果公司既直接与公司签订订单,也存在部分产品通过指定EMS厂商与公司签订订单的情况。报告期内,苹果公司及其指定EMS厂商销售收入占当期营业收入的比例分别为81.10%、84.84%、71.74%和77.76%。

在招股说明书中,公司指出面临对苹果产业链存在依赖的风险,包括主要收入来源于苹果产业链的风险、苹果公司自身经营情况的风险以及苹果公司之间商业合作的技术迭代风险。

公司在回复上交所问询函时指出,客户集中度较高符合行业的普遍特征。

值得关注的是,IDC在2019年第一季度的智能手机跟踪报告中显示,2019年第一季度苹果公司的iPhone产品出货量同比下降30.20%。根据苹果公司2019年第一季度财务报告,苹果公司2019年第一季度iPhone产品实现收入310.51亿美元收入,较2018年同期下降17.33%。对此,上交所要求博众精工分析苹果公司相对于公司而言本身是否发生重大不利变化。

博众精工指出,公司主要向苹果公司提供自动化检测设备、自动化组装设备、生产治具及配件等产品,用于苹果公司各类产品的生产过程之中。苹果公司自动化设备采购量与其产品销量无严格的配比关系,近期苹果公司的iPhone产品销量未达预期主要系其定价过高所致,苹果公司核心竞争力未发生重大不利变化,作为苹果公司核心自动化设备供应商,受到苹果公司销量未达预期的影响有限。同时,公司产品覆盖苹果公司多个产品,对冲了iPhone产品销售未达预期的不利影响。

试水新能源设备

招股说明书显示,公司目前不断在新能源汽车设备领域有所开拓。2018年度,蔚来汽车成为公司第二大客户,全年贡献营收2.1亿元。从公司此次IPO拟募的资金用途来看,在募集约11亿元的资金中,其中9197.83万元用于汽车、新能源行业自动化设备产业化建设项目。

在新能源方面,报告期内,公司主要向蔚来汽车销售自动换电站设备。公开资料显示,蔚来汽车是一家从事高性能智能电动汽车的研发、生产和销售的公司,首款量产车ES8已于2017年12月上市并于2018年6月起实现交付,是国内首批量产并交付的新造车企业。对于蔚来汽车的首款量产车ES8,目前其产能持续爬坡,根据蔚来汽车招股说明书披露,截至2018年8月31日,蔚来汽车已交付1381辆ES8,在手订单超过1.57万辆,2018年全年交付1.13万辆ES8。

蔚来汽车在与其他车企竞争过程中,推出了“汽车换电站”的差异化竞争策略,其换电站可全自动地在3分钟内完成汽车动力电池更换工作,有效解决了电动汽车充电时等候时间过长的痛点,公司是蔚来汽车“汽车换电站”的主要设备供应商。博众精工指出,随着蔚来汽车的发展,其对公司设备的需求也将同步增长。

受到新能源汽车补贴退坡及召回事件影响,2019年第二季度,蔚来汽车ES8交付量仅为3140辆,环比下降21%,第二季度营业收入15.1亿元,环比下降7.5%,其中,汽车销售额为14.1亿元。中金公司近期研报分析认为,蔚来汽车未来营收端压力较大,短期自我造血能力有限,面临商业模式重塑等问题。

博众精工指出,截至2019年6月30日,蔚来汽车应收账款余额5914万元,期后回款2260万元,剩余应收账款余额3655万元账龄均在9个月内,公司与蔚来汽车签署了还款计划,2019年10月22日前归还2122万元,2019年11月30日前归还500万元,2019年12月31日前归还1000万元,并于2020年1月31日前归还剩余部分。公司认为,上述应收账款未发生重大信用减值迹象,发行人已按照会计政策计提5%的应收账款坏账准备,坏账准备计提充分。公司同时表示,虽然蔚来汽车已采取措施改善经营状况,但蔚来汽车所实施的一系列措施是否有效尚不明确。

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