东土科技:军品业务收入快速增长,持续看好工业互联网布局

东土科技公告2017年三季报,2017年前三季度实现营收5.2亿元,同比增长22.79%;归母净利润7515万元,同比增长10.69%。

业绩低于预期,高研发投入拖累净利润表现。

公司前三季度营收增速超20%,归母净利润增速10.69%,业绩略低于我们预期。公司前三季度营收增长主要由于防务业务实现快速增长。收入增速高于同期净利润增速,主要由于公司持续加大研发投入,研发费用较上年同期增长约80%,拖累了当期净利润的表现。单Q3收入为1.82亿元,净利润为3165万元,同比增长10%和3.5%,我们判断三季度收入增速放缓预计受到订单确认节奏的影响,从往年情况来看,公司收入大多在Q4确认,展望全年收入仍然有望维持快速增长。

军品收入快速增长提升毛利率,研发投入加大带来费用率增长。

前三季度公司综合毛利率为53.7%,同比提升2.4个百分点,主要因高毛利的军用业务规模增长带来毛利率的提升。费用方面,销售费用率为10.96%,同比下降1个百分点,主要因为收入规模增长效应;管理费用率为28.7%,同比增长4.34个百分点,主要由于公司持续加大研发投入工业互联网平台和产品研发。

防务业务增速迅猛,持续看好公司工业互联网布局前景。

公司军用网络通信业务发展良好,防务业务成为驱动公司营收增长的主要来源。子公司东土军悦的网络交换芯片已于8月中旬完成调试,成为首款设计、流片、封装、测试全流程在中国大陆完成的网络交换芯片,填补自主可控全国产化网络交换芯片的空白。未来几年内,军方信息化建设网络装备需求有望达到近百亿元,公司积极拓展军用网络通信业务,有望在军队装备信息化建设中持续受益。